Фьючерсы на биткоин: Как «китам» найти новый путь
Автор статьи Ланре Саруми — генеральный директор Level Trading Field, интерактивной онлайн-платформы для профессионалов в финансовой индустрии. Оригинальная статья Bitcoin Futures: Make Way for a New Kind of Whale опубликована на CoinDesk.
Для трейдеров: всё внимание на 10 и 18 декабря. Именно тогда так называемых биткоин-«китов» проглотят подобно планктону, поскольку Cboe и CME Group впервые в истории запускают фьючерсы на биткоин.
Я хочу пролить свет на фьючерсный рынок криптовалюты и надеюсь помочь людям избежать ошибок.
Для начала: съедены будут не только «киты», но и мелкая рыбёшка, которая предпочитает игнорировать потенциальное влияние рынка деривативов на базовый товар.
Вы видите, что на спот-рынке биткоинов «киты» сосуществуют с другими обитателями этого моря, не обязательно атакуя своих соседей. Причина проста. Каждый на спот-рынке заинтересован в поддержании высокой цены биткоина.
Конечно, рынок иногда ныряет, но это потому, что некоторые держатели коинов забирают прибыль. На фьючерсном рынке есть добыча как для глубоководных существ, так и для тех, кто плавает на поверхности. Можно заработать как на падающем, так и на растущем рынке. Есть стимулы с обеих сторон.
По сути, спот-рынок биткоина подобен реке. Его поток зависит от постоянных показателей и поэтому обычно течёт в одном направлении. В свою очередь фьючерсный рынок похож на океан с причудливыми течениями: его поток зависит от нескольких переменных.
Морская жизнь на фьючерсном рынке недружелюбна. В этих водах полно касаток — альфа-хищников, которые питаются другими китами. Они даже питаются друг другом.
Хорошо, достаточно морских аналогий.
Смена приливов
Почти в любом чате, будь то Slack, Telegram или ветка на Reddit, наблюдается всеобщий оптимизм насчёт цены биткоина с появлением фьючерсного рынка. Он возникает из-за непонимания того, как устроен рынок фьючерсов.
Существует ошибочное мнение, что рынки фьючерсов работают аналогично спот-рынку биткоина. Но в действительности оба рынка диаметрально противоположны.
Спот-рынки (например, фондовые и криптовалютные биржи) в основном наполнены оптимистами, фьючерсные — пессимистами.
Иными словами, спот-рынок был создан для инвесторов, а рынок фьючерсов — для хеджирования рисков. Инвесторы идут на спот-рынок, потому что считают, что стоимость активов возрастёт. Хеджеры идут на фьючерсный рынок, потому что не хотят, чтобы цена актива работала против них. Вы не можете продавать на спот-рынке, если ещё не являетесь владельцем базового актива. Даже «шортеры» заимствуют эти активы у владельцев до закрытия.
Рынок фьючерсов не имеет такого ограничения. Вы можете продавать независимо от того, владеете ли вы базовым активом или нет. Фермер с кукурузой продаёт фьючерсный контракт, потому что боится падения цены и хочет гарантий для своей цены на кукурузу, когда он фактически соберёт её.
Производитель, которому нужна кукуруза, покупает фьючерсный контракт, потому что боится, что цена на кукурузу повысится, и хочет её ограничить.
Как видно, и покупатели, и продавцы тут пессимистичны, каждый по-своему.
Неизведанные воды
Фермер и производитель являются естественными хеджерами на противоположных сторонах фьючерсного рынка. Таким образом, они создают своеобразное равновесие.
Конечно, маркет-мейкеры и спекулянты должны создавать дополнительную ликвидность, но в основном они полагаются на существование настоящих хеджеров.
На рынке фьючерсов на биткоин группами, которые нуждаются в хеджировании, являются только майнеры и нынешние владельцы криптовалюты. Майнеры будут продавать фьючерсные контракты, чтобы гарантировать: они получат определённую цену за биткоины, которые планируют майнить в будущем. Владельцы будут делать то же самое, чтобы хеджировать их недостаток.
На стороне покупателя нет естественных хеджеров. Это непреднамеренно создаст давление вниз.
Для поддержания стабильности и, возможно, даже повышения цены остаются только спекулянты. В отличие от майнеров и владельцев биткоинов, спекулянты будут состоять из «быков» и «медведей». Мы видели влияние «быков» на спот-рынке, но до появления фьючерсного рынка не могли оценить возможности «медведей».
«Медведи» задавят «быков»? Нет? Никто не знает. Увеличит ли запуск фьючерсов цену на биткоин? Тоже никто не знает.
Ясно одно: если вы сейчас храните достаточно биткоинов для того, чтобы считать себя «китом», стоит ознакомиться с рынком фьючерсов. Просто дрейфовать в океане, надеясь на лучшее, — это не стратегия. Ну, это стратегия, но не очень хорошая.