Мнение аналитика: Криптовалюта Libra не сможет избежать регулирования
При всём своём криптографическом дизайне валюта Libra от Facebook напоминает скорее инвестиционный фонд 50-летней давности, чем биткоин. Во время финансового кризиса 2008 года ‘nb фонды привлекали к себе повышенное внимание регуляторов, поэтому инвесторам стоит скептически отнестись к заявлениям о том, что Libra сможет такого внимания избежать.
Этот вопрос уже хорошо знаком таким пионерам экономики совместного потребления, как сервис такси Uber и платформа аренды жилья Airbnb: в какой степени предлагаемые ими услуги являются новым источником стоимости? Или, возможно, такие компании просто пользуются (временно) несовершенством устаревших законов? Похоже, что Libra в значительной степени относится ко второму случаю.
Эта так называемая валюта в действительности не похожа на биткоин, транзакции с которым может записывать и подтверждать практически каждый. В случае с Libra, по крайней мере, пока что, решать, какие организации имеют на это право, будет Facebook. Кроме того, стоимость Libra не будет резко меняться, поскольку будет привязана к мультивалютному фонду ликвидных активов, что позволит владельцам получить назад реальные деньги.
Эти условия очень напоминают те, на которых работают фонды денежного рынка. Многие компании и инвесторы пользуются услугами таких фондов, которые управляют их денежными средствами с начала 1970-х. Такие фонды традиционно фиксируют стоимость своих акций в размере $1, чтобы придать им сходство с реальными деньгами. Кроме того, они инвестируют средства клиентов в очень краткосрочный долг, который с легкостью может быть погашен, но все жё приносит некоторую дополнительную доходность.
В случае Libra весь этот доход будет получать Facebook. Пользователи этой цифровой валюты выиграют только в плане лёгкости осуществления перевода. Компания полагает, что Libra сможет завоевать популярность в тех странах, где доступ к банковским услугам по-прежнему ограничен. Однако на этой неделе регуляторы Японии вслед за властями США и Великобритании выразили свои опасения насчёт Libra.
Фонды денежного рынка умудрялись избегать внимания регуляторов довольно долго.
В преддверии кризиса 2008 года они стали составной частью теневой банковской системы, покупая бумаги, которые в конечном счёте были обеспечены низкокачественной ипотекой. Когда стоимость этих бумаг оказалась под вопросом и клиенты начали требовать вернуть деньги, фонды не смогли выплатить им по $1 за акцию.
Французский банк BNP Paribas первым заморозил выплаты в своих фондах денежного рынка в 2007 году. В 2008 году огромный Reserve Primary Fund стал первым розничным фондом денежного рынка, признавшим, что его активы стоят меньше, чем $1 на акцию. Затем в мировой финансовой системе произошел коллапс краткосрочного финансирования.
В Китае чрезвычайной популярностью уже долгое время пользуется онлайн-кредитование. Похоже, что одним из источников вдохновения для создателей Libra послужила компания Ant Financial, управляющая платёжной системой Alipay, напоминающей PayPal. Пользователи могут хранить свои деньги в онлайн-системе, которая превратилась в крупнейший в мире фонд денежного рынка. Когда власти начали опасаться влияния этого фонда на финансовую систему, он попытался контролировать свои размеры с помощью ограничений на инвестиции.
В США и Европе регуляторам потребовалось 10 лет, чтобы ужесточить условия работы подобных фондов. Многие из них уже не могут назначать своим акциям стоимость в $1, а также должны вводить определённые барьеры и комиссии в периоды турбулентности. Непосредственно перед вступлением в силу новых правил в 2016 году инвесторы вывели $1 трлн из стандартных «первоклассных» фондов в те фонды, которые инвестируют только в госдолг и регулируются менее жёстко.
Урок истории для Facebook заключается в том, что даже небольших препятствий к погашению денежного инструмента достаточно для того, чтобы многие люди перестали им пользоваться. В итоге регуляторы введут определённые ограничения, когда в процессе будут задействованы крупные суммы денег. Однако существуют и другие регуляторные ловушки, включая меры по борьбе с отмыванием денег.
Если потребители найдут применение Libra, что пока не очевидно, Facebook придется решать множество новых проблем. Инвесторов не должны вводить в заблуждение лазейки в законодательстве, которые со временем будут закрыты.
– Джон Синдрё, аналитик финансового рынка, журналист The Wall Street Journal