Рубрика: Анализ рынка

Почему IPO может принести Bitmain больше проблем, чем бонусов

Хотя теоретически Bitmain должна представляться инвесторам самой успешной компанией на криптовалютном рынке, разумно ли говорить о её небывалом успехе? Представляем вашему вниманию мнение выпускающего редактора сайта Verdict.co.uk и автора издания Forbes Билли Бамброу.

Bitmain, крупнейший в мире производитель оборудования для майнинга, подал на Гонконгскую фондовую биржу (HKSE) заявку на проведение IPO. При беглом взгляде годовой прогресс этой китайской компании впечатляет. В 2017-м прибыль составила $2,5 млрд., а в первой половине этого года — $2 млрд. А если присмотреться к деталям?

Согласно отчёту, представленному Bitmain вместе с заявкой на IPO, во втором квартале 2018 года прибыль компании уменьшилась. Чтобы замаскировать неудачу второго квартала, Bitmain предпочла смешать данные за этот период с информацией о первом квартале, который выглядит привлекательнее. Если совокупный доход за первое полугодие составил $2,8 млрд., то на долю второго квартала пришлось только $800 млн. Остальная прибыль была получена в первом квартале, который и спас ситуацию для второго.

Приведённые выше показатели также включают данные о валовой прибыли Bitmain, которая в первом полугодии 2018-го равнялась 36%, тогда как в 2017-м составляла 47%, а в 2016-м — 54%.

Себестоимость реализованной Bitmain продукции в первую половину 2018 года выросла по сравнению с предыдущими периодами. Это указывает на то, что компания переоценила спрос на свои майнеры. Переучёт товара выявил непроданные устройства на сумму почти в $1 млрд., чем и объясняются трудности, с которыми компания столкнулась в середине 2018-го, и тот факт, что показатели второго квартала хуже, чем в предыдущем.

Несомненно, потенциальные покупатели акций обратят внимание на эти детали, решая, насколько оправданны инвестиции в Bitmain.

Поскольку 90% прибыли компании имеют своим источником производство чипов для майнинга, её бизнес-модель обусловлена состоянием рынка, который остаётся волатильным. Отметим, что Nvidia уже объявила о том, что прекращает выпуск чипов на фоне значительного понижения спроса.

Похоже, что Bitmain старается ввести гонконгских регуляторов и публику в заблуждение насчёт истинного положения дел. Но нельзя не отметить, что компания планирует расширить свои операции, открыв три майнинг-фермы в США. Таким образом, Bitmain диверсифицирует свой бизнес, не желая фокусироваться на производстве чипов.

Непредсказуемость криптовалютного сектора может помешать Bitmain привлечь акционеров. Чтобы успешно перейти к статусу публичной компании, ей стоит предоставить более внятную бизнес-модель.

Источник