Листинг токенов на бирже никогда нельзя было назвать прозрачным процессом. Индустрия полна всевозможными спекуляциями и слухами, а недавнее письмо-обвинение Binance во взятке размером 400 BTC за листинг стало, пожалуй апогеем «теорий заговора о листинге». Неудивительно, что подобные ситуации возникают все чаще: количество сомнительных монет и токенов с каждым днем растет, заставляя криптобиржи более придирчиво выбирать тех, кто достоин попасть в число торгуемых активов. Специально для журнала ForkLog исследователь экономических систем, главный научный сотрудник Betmatch Василий Суманов и руководитель отдела коммуникаций Akropolis Ольга Гринина изучили политику листинга нескольких крупных бирж.
Альткоины-пустышки наводняют рынок
Одним из движущих факторов криптобума в 2017 году стал взрывной рост количества стартапов, выпускающих ERC20-токены. Это произошло по двум причинам: удобство создания децентрализованных приложений в сети Ethereum в совокупности с возможностью привлечения инвесторов задолго до того, как будет разработан собственный децентрализованный протокол, сеть или приложение. Как следствие, биржевой рынок быстро оказался наводнен «свеженапечатанными» токенами. При этом обнаружилась проблема — на рынке нет необходимого количества ликвидности, чтобы обеспечить торговлю. Перенасыщение рынка новыми токенами привело к закономерному процессу – биржи стали отгораживаться от листинга новых торговых пар.
Увеличение количества предлагаемых рынку токенов произошло одновременно с снижением их «качества». Дело в том, что токены большинства стартапов не имеют ценности: рабочего продукта еще нет, и в этой ситуации токен является «цифровой пустышкой» на бирже. Чрезвычайно высокое количество запросов, связанных с листингом токенов, в совокупности с наличием огромных бюджетов привело к быстрому росту сборов за листинг. Кроме этого, образовался классический черный рынок посредников и лоббистов. Принятие решений по листингу токенов конкретных проектов зачастую является крайне непрозрачной процедурой, после которой следуют рыночные манипуляции с ценой актива, хорошо известные как схемы «памп и дамп». Чтобы узнать, каковы же «настоящие» критерии листинга токенов биржами, эксперты запросили официальные комментарии ряда бирж и самого популярного аналитического сервиса – CoinMarketCap.
Так какова же политика листинга на самом деле?
Необходимо отметить, что далеко не все биржи избирательно подходят к вопросу листинга. Число торгуемых пар на таких площадках как Yobit (3334 торговых пары по данным coinhills.com) и HitBTC (620 торговых пар) действительно впечатляет, чего к сожалению нельзя сказать о объемах торгов. Это является индикатором того, что рынок не проявляет интереса к большинству этих монет и токенов. Другие площадки, например Bitstamp, Bitflyer, GDAX или Gemini — не могут позволить себе подобной роскоши (в первую очередь из-за ограничений юридического характера).
Подробная официальная информация по теме листинга новых активов публично не представлена ни на одной из бирж. Основываясь на серии интервью с представителями CoinMarketCap, Cobinhood и Exmo, а также на данных информационных ресурсов Bittrex, Huobi, IDEX, OKEx и GDAX, эксперты выявили пять основных критериев:
Чтобы максимально раскрыть позицию тех, кто непосредственно отвечает за добавление новых токенов на биржи, было задано несколько вопросов:
Имеет ли для вас значение факт, что токен уже торгуется на других биржах и объемы его торгов?
Работаете ли вы как поставщик ликвидности?
Вы планируете добавлять новые типы токенов, например ERC721 и новые монеты со стабильной стоимостью (stablecoin)?
Какой тип цифровых активов сейчас доминирует среди торгуемых на вашей бирже? Utility-токены, классические криптовалюты или токены блокчейн-протоколов?
Есть ли у вас кандидаты на делистинг? Какие событие являются триггером для подобной процедуры?
Минимальные требования, предъявляемые к токенам
Некоторые ответы представителей бирж оказались довольно предсказуемы. Так, отвечая на вопрос о минимальном требовании к токену, листинг-менеджер биржи Cobinhood упомянул «достаточное количество средств, собранных на ICO, чтобы гарантировать минимальную ликвидность, соответствие требованиям SEC, а также официальное заключение юристов о том, что токен не является ценной бумагой». Далее был упомянут аудит whitepaper и смарт-контракта, проверка состояния социальных сетей и качества работы с сообществом.
Представитель CoinMarketCap, отвечающий за контент и листинг, также отметил отсутствие активного комьюнити и развитых социальных сетей, а также сомнительную биографию команды (или ее отсутствие) в качестве ключевых «красных флагов». Именно поэтому CoinMarketCap практически не добавляет в свой реестр активов различные финансовые пирамиды, замаскированные под мастер-ноды и прочие сомнительные монеты и токены.
Ключевые факторы: сообщество вокруг токена и ожидаемый спрос
Наличие устойчивого и растущего спроса на токен является одним из ключевым факторов интереса биржи к листингу новой торговой пары. Однако не стоит забывать про сообщество биржи, на развитие которого может положительно повлиять новый добавленный цифровой актив. Сможет ли биржа нарастить свое собственное сообщество и, как следствие, объем торгов? Получит ли она дополнительные упоминания в СМИ в контексте связи с успешным проектом? В современном мире все заинтересованы в качественном пиаре и развитии сообщества вокруг своего проекта. Однако степень пиара все же определяется соотношением сообществ самой биржи и токена: так, об Exmo определенно узнало значительно большее количество людей после того, как ее список торгуемых токенов пополнил TRON.
А вот Binance вряд ли получит подобный эффект от малоизвестного проекта. При этом именно биржи чаще всего оказываются в положении сильной стороны, так как именно они, по сути, и помогают вырастить дополнительное сообщество трейдеров вокруг нового актива. Множество токенов и проектов стали вообще известны массовому трейдеру только после того, как их добавил в листинг Binance. С каждым новым листингом крупные биржи как бы указывают криптосообществу, какие активы, по их мнению, имеют наибольший потенциал и будут востребованы в будущем.
Вполне естественно, что в таких конкурентных условиях каждая биржа вынуждена буквально сражаться за свою базу пользователей и клиентов, и поэтому сейчас как никогда ранее качество продукта — то есть торгуемых активов — выходит на первый план. Это особенно критично для локальных бирж, которые включают в свои требования к токенам порой даже более строгие требования, чем их глобальные конкуренты. Так, директор EXMO Сергей Жданов в ходе интервью подтвердил, что для того, чтобы пополнить ряды их списка торгуемых активов, токен должен иметь открытый исходный код и обеспечить объем торгов не менее $250 000 в день. Другие критерии, включающие в себя базу фолловеров в Telegram (>15 000 активных пользователей) и безупречную репутацию команды, также были упомянуты.
Имеют ли обоснование вездесущие слухи о платных листингах сомнительных проектов?
«Для нас не существует особых случаев, мы не делаем исключений, так как мы прежде всего дорожим своей репутацией. Каждый токен и проект проходят полноценный отбор. Мы стараемся встречаться лично с основателем и командой каждого проекта», – утверждает EXMO.
Беглый анализ торговых пар многих бирж показывает совсем иную картину – конвейерный листинг сомнительных проектов поставлен на поток и, судя по всему, является одной из существенных статей дохода. Читатель сам может понять, о каких биржах идет речь (подсказка – очень много торговых пар и маленькие объемы на большинстве из них).
Представитель CoinMarketCap также подтвердил, что процедура листинга в реестр данного аналитического сервиса является довольно сложной и многоступенчатой.
«Чтобы добавить токен в наш список торгуемых активов, обязательный первый шаг — это заполнение заявки, в которой мы постарались учесть базовые вопросы и критерии. Мы ведем переписку с каждым представителем проекта. Только собрав основные и в ряде случаев дополнительные данные, мы принимаем решение всей командой», — рассказал он.
ERC21-токены и stablecoins: «цифровая лавина» новых активов?
Также эксперты спросили, какие новые классы цифровых активов представители бирж считают наиболее интересными для добавления на свои торговые площадки в будущем. Фаворитами стали токены стандарта ERC21 и stablecoins.
Невзаимозаменяемые токены пока еще недооценены сообществом. Однако их важность для игровой индустрии, токенизации активов и ряда других приложений трудно недооценить. Биржам такие токены интересны, опять же, при наличии сообщества у корневого проекта-эмитента и достаточного уровня ликвидности. В ходе интервью представители EXMO заявили, что довольно скоро планируют добавить первую группу токенов стандарта ERC721 в список торгуемых активов. CoinMarketCap также подтвердили намерение залистить первые ERC721 non-fungible токены в связи с растущим интересом сообщества к этому новому классу цифровых активов. Для этого будут созданы отдельные секции в рамках ресурса.
Индустрия активно развивается, появляются новые стандарты и классы активов с экономической и технической точек зрения. Биржи рассматривают стабильные монеты как дополнительный инструмент для ввода и вывода средств, так как это позволяет не заниматься взаимодействием с традиционными финансовыми институтами, переложив проблему обмена стабильной монеты на фиатные средства эмитенту, если она эмитируется централизованно. В случае таких децентрализованно-эмитируемых стабильных монет, как Dai, задача работы с фиатом перекладывается на конечного пользователя.
Текущая практика показывает, что скандально известный и критикуемый сообществом USDT (Tether) перестает быть безальтернативным. После ужасающей по своим масштабам падения цены Tether USD (цена доходила до 0.86$, потеряв почти 15% своей «стабильной» стоимости) на фоне слухов о делистинге его с ряда крупных бирж проблема создания цифрового актива, который будет действительно стабильным и пользоваться доверием сообщества и бизнеса.
Уже сейчас на гиганте Binance и небезызвестной Bittrex активы торгуются в парах к True USD, а Poloniex добавил Circle USD. Азиатская биржа OKEx добавила сразу четыре стейбл-коина. При этом монета без централизованного обеспечения, stablecoin Dai, несмотря на небольшой объем торгов уже добавлен на HitBtc, Bibox и дочернюю биржу Bitfinex – Ethfinex и успел отметиться инвестициями от фонда «того самого» Andreessen Horowitz (a16zcrypto).
С учетом растущего количества проектов, связанных с созданием стабильных монет, в совокупности с их необходимостью для успешной интеграции традиционной экономики и блокчейн-индустрии, можно с уверенностью говорить о том, что бум стейбл-коинов еще впереди.
Каким токенам скоро придет «делистинг»?
Ситуация, которая сложилась на рынке в данный момент – а именно, что многие биржи перегружены токенами мертвых и скам-проектов, очевидным образом приведет к тому, что делистинг активов станет рутинной процедурой. Подобная практика началась еще в январе, когда Bittrex начали каждый месяц анонсировать списки торговых пар на отчисление из своего портфеля. А уже в марте целых 17 альткоинов были удалены с Poloniex без четкого объяснения причин, кроме общих фраз о «недостаточной базе пользователей и охвата аудитории». Тем временем OKEx недавно даже опубликовала «delisting policy».
Очевидно, что ни одна биржа не сможет функционировать и получать прибыль без достаточного количества ликвидности. Соответственно, проводится постоянный мониторинг «способности» токена приносить постоянный поток комиссий, и чем больше токен покупается и продается на бирже, тем больше зарабатывает сама биржа. Каждая торговая пара рассматривается как своего рода актив, который должен приносить доход: если этого не происходит или происходит в недостаточной мере, рано или поздно он покидает портфель.
Те биржи, с которыми удалось побеседовать экспертам, действительно подтвердили, что убрали некоторые наименее прибыльные и востребованные активы из числа торгуемых, а также планируют новые делистинги. Cobinhood подтвердили, что те токены, которые демонстрируют низкие объемы торгов, автоматически попадают в группу риска. Кроме того, туда попадают «токены, которые за определенный период не создали рабочий продукт и не имеют активной аудитории». Также было сказано, правда без конкретных названий, что новая волна делистингов не за горами.
Тем не менее не все настолько категоричны. Так, CoinMarketCap признали, что не планируют делистинг в ближайшем будущем, приводя довольно обоснованный аргумент.
«Мы стараемся отразить полную картину ситуации на рынке для наших пользователей, которые должны иметь представление абсолютно обо всех проектах, даже не самых успешных», — заявила команда проекта.
Какой же вывод можно сделать из всего этого? Любая биржа, вне зависимости от своего местонахождения и масштаба, прежде всего стремится преумножить базу своих пользователей и поддерживать стабильный объем торгов. На данный момент самыми перспективными новыми типами активов с точки зрения как технического применения, так и их экономического потенциала, представители бирж считают стабильные монеты и non-fungible токены. Вероятно, в будущем они станут основными новыми кандидатами на добавление после токенов протоколов и utility-токенов успешных проектов.
Что касается практики делистинга, она определенно будет набирать обороты. Криптовалютный рынок перегружен сомнительными активами, и наведение порядка – вполне логичная процедура. При этом нужно понимать, что потеря заветного места на бирже может оказаться фатальной для любого токена, ведь вместе с каждым делистингом, особенно с крупной биржи происходит потеря ликвидности. Такой удар вряд ли выдержит любой начинающий проект.
В мире цифровой экономики одним из актуальных вопросов является обмен криптовалюты на фиатные деньги. Особенно…
Рынок Форекс — крупнейшая глобальная площадка для торговли валютами, ежедневно привлекающая миллионы трейдеров со всего…
Блокчейн сегодня прочно занял место в цифровой экономике и стал неотъемлемой частью финансового и технологического…
Криптовалюты давно стали частью финансового мира, однако не все активы этого цифрового пространства имеют серьезное…
В последние годы майнинг криптовалют становится все более сложной и высококонкурентной деятельностью. Постоянно появляются новые…
Криптовалюты стали неотъемлемой частью современного финансового рынка, привлекая внимание не только инвесторов, но и новичков,…