Знайте свои токены: не все криптовалютные активы одинаковы
Доктор Павел Кравченко имеет степень доктора технических наук и является основателем Distributed Lab. Он объясняет особенности криптографических токенов — какими они бывают, и как отличаются друг от друга.
То, что мы понимаем под термином «токен», на самом деле лучше всего определяется как «баланс какой-нибудь учётной записи».
Возможно, это и есть баланс, который действительно означает то, что хотел основатель токена. На сегодняшний день существуют токены, которые умеют представлять репутацию пользователя в системе (augur), депозиты в долларах США (tether), количество файлов, сохранённых в токене (filecoin) и баланс в некоторой внутренней валютной системе (биткоин).
Из-за этого я иногда утверждаю, что токенов даже не существует. Так я делаю потому, что хочу обратить внимание на то, что токены несут в себе очень специфический смысл.
Токены способны превратить всё, что мы привыкли видеть в бумажной форме — акции, деньги и долговые обязательства – в некую цифровую сущность. Но условия пользования такими «превращёнными» вещами не изменяются (например, акции по-прежнему будут акциями). Тот факт, что криптовалютные активы хранятся в децентрализованной системе учёта и требуют цифровых подписей, не изменяет их значения или ценности.
Таким образом, проблема, которая возникает, заключается не в терминах, а в том, что люди начали присваивать токенам такие атрибуты, которые они не могут иметь.
Есть люди, которые утверждают, что криптовалютные токены — это нечто совершенно новое, а проекты, которые их выпускают, также особые.
К сожалению, в реальности такого нет.
Токены
В компьютерной терминологии термин «токен» долгое время означал: (1) гаджет, который помогает авторизоваться пользователю или (2) массив символов, который идентифицируют пользователя (например, как ключ API).
В обеих ситуациях токены могут обмениваться между разными владельцами. Итак, как отличаются криптовалюты от токенов, которые мы знаем?
Как правило, термин «криптовалютный актив» может означать одну из следующих вещей:
- криптовалюту с децентрализованной эмиссией и транзакциями;
- цифровой актив, выпущенный в децентрализованной системе и обеспеченный кем-то / чем-то. (здесь также можно говорить о двух составляющих: (1) о недоверии к системе учёта, (2) о недоверии к эмитенту);
- что-то, что выпущено и подтверждено одной и той же организацией, но не подкреплено ничем.
Все перечисленные выше возможности можно отобразить на одной простой диаграмме:
PayPal управляет цифровыми балансами и обработкой транзакций независимо и непрозрачно. Это означает, что пользователи компании PayPal должны иметь полное доверие к ней, и, следовательно, использовать её системы.
Биткоин проводит обработку транзакций полностью прозрачно и полностью децентрализованно, иначе люди бы не доверяли анонимной системе при любых других обстоятельствах.
Tether ведёт обработку транзакций полностью прозрачно (даже лучше, чем сеть btc), но пользователи должны быть уверены, что этому токену можно доверять (каждый токен на 100% подкреплён наличными деньгами на банковском счёте).
Так же, любой централизованный земельный реестр предполагает, что его пользователи доверяют ему – в смысле правильности учёта земель. И проблем тут быть не должно, т.к. новые земли не могут быть взяты из воздуха, и операции могут вестись только с существующими землями.
Типы токенов
Итак, какие же виды токенов существуют? И как они отличаются?
Токены могут содержать в себе одну или несколько из следующих функций:
- валюта, используемая в качестве платежа между участниками системы;
- цифровой актив (цифровое право на владение землёй / помидорами на складе / аналогичными активами);
- средство учёта (количества API-вызовов, объёма торрент-загрузок);
- доля в конкретном стартапе;
- способ награждения основных игроков;
- способ предотвращения атак;
- оплата за использование системы.
Поскольку существует много вариантов использования токенов, классифицировать какой-либо конкретный токен трудно: они часто являются гибридами между акциями, внутренней валютой и единицами учёта.
Токены, которые напрямую связаны с акциями компании, не нуждаются в дальнейшем рассмотрении — они полностью идентичны акциям. Более сложными являются т.н. «полезные токены».
Давайте вспомним, как эти токены используются в качестве способа совершения внутренних платежей. Их цена может расти из-за их ограниченного выпуска или из-за растущего спроса на них. Именно благодаря этой двойной функциональности трудно определить точно, что они собой представляют. Иногда они ведут себя на рынках так, как будто они акции, но регуляторы рассматривают их как учётные единицы.
Наряду с этим люди иногда могут пользоваться такими токенами как средством платежа.
Лучшим определением для «полезных токенов» было выдвинуто Владимиром Дубининым (моим деловым партнёром). Он сравнил предпродажу токенов с продажей государственных облигаций в долларах США. Эти облигации выражены в национальной валюте, и прибыль от них должна быть выплачена в этой валюте.
Эти облигации, возможно, будут проданы с большой скидкой. Но если они «пойдут хорошо», то курс такой валюты может быстро расти.
В этом свете мы не должны забывать, что ни одна страна не хочет, чтобы её валюта становилась слишком дорогой, потому что это ведёт к вялой экономике и отрицательно сказывается на платёжном балансе.
Вопросы для инвесторов
Инвесторы каждый раз должны задаваться следующими вопросами:
- Что символизирует этот токен?
- Является ли он долей в компании, внутренней валютой или единицей учёта?
- Что может повысить ценность этого токена?
- Придётся ли вам каждый раз удерживать токены для завершения транзакции при каждом использовании продукта или это временная проблема?
- Каков потенциал роста этого токена? Имеет ли этот продукт потенциал для всех людей на Земле?
- Будет ли продукт оставаться таким же востребованным, если токен возрастёт в цене до $1000? Т.е., не могла ли популярность продукта стать собственной ахиллесовой пятой? Например, если транзакция стоила бы 1 токен по цене $1000, то будет ли цена считаться разумной и доступной для пользователей?
- Может ли этот же продукт продолжать существовать без токенов? Биткоин, например, не мог функционировать без токена биткоина, а Ripple сделал это с лёгкостью.
Иными словами, такой анализ стоит сделать, если вы считаете, что вам нужен долгосрочный инвестиционный портфель, а не покупка с целью спекуляции.
Лично я думаю, что рынок криптовалютных активов остаётся довольно перегретым. Было бы лучше пока воздержаться от входа на этот рынок.